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　　“從宏觀數據看，M2總量突破了110萬億，錢中谷餐飲設備多得像山洪暴發，另一方面從微觀主體，中小企業紛紛喊資金緊，‘影子銀行’猖獗，你說那麼多錢究竟到哪兒去了？”近日，一位長期從事經濟工作的領導向記者拋出這個問題。
　　去年銀行業新增貸款8萬多億，我省去年貸款新增超過了7000億，餘額突破6萬億。所有銀行都成立了中小企業貸款專營機構，關鍵字行銷但許多企業仍喊錢緊。年底，銀行為完成考核甚至要花大價錢買存款。錢，都到哪兒去了？
　　人民銀行南京分行一位資深分析師說，通常意義上，貸款量越大社會資金越寬鬆，而貸款又取決於存貸比，存款越多，貸款才有源頭活水。但銀行辦公室出租存款並不能都轉化為貸款，央行首先要計提20%的法定存款準備金，商業銀行還要應付每天開門的流動性頭寸需要，這兩大塊決定了商業銀行被鎖定的資金約占存款的22%-23%左右。
　　現在，金融產品已極大豐富，很難簡單地用傳統的存貸款和權益類資產來衡量。這幾年，銀行間市場、債券市場、信托理財、公募私募基金異軍突起，銀行間市場日成交量以萬億計，存貸款只是資金運用的一種形態。在利率市場化持續推進的背景下，收益率較高的理財產品、貨幣市場基金吸納了越來越多的存款，幾乎所有商業銀行都面臨存款分流的問題。從去年“6·20”銀行間市場風波開始，銀行間市場和債券利率高居不下，“去年12月19日，銀中谷製冰機行間一月期質押回購的平均利率高達9%，這麼高的利率是實體經濟難以企及的，可見有大量資金蟄伏在金融市場，能通過空轉牟利，自然不願進入實體經濟。”長期從事資金交易業務的江蘇銀行資深交易員沈峪說。
　　“銀行間競爭越來越關註高凈值人群，滿足特定客群比如私人銀行客戶的投行類產品越來越多，一些面向全球市場、為高端人群設計的個性化金融產品已進入私人銀行領地。這一群體可支配的金融資產量大，為他們服務的同時必然分流相當的銀莊臣行資金。”招商銀行南京分行私人銀行部負責人說。
　　與此同時，也不要小看了芝麻戶“螞蟻搬家”的威力。以理財產品為例，省內一家大型國有銀行去年在全省理財產品銷售超過500億，而儲蓄存款才增長了300億不到。南京工行一位支行長告訴記者，他這一個網點去年儲蓄存款增長了4個億，而理財產品賣了8個億。
　　經過近6年的高貨幣投放，實體經濟吸納的貨幣量呈現結構性固化態勢，也加劇了資金緊張。比如審計署最近公佈的逾20萬億政府債務，銀行體系內還有近20億的房地產貸款，此外有報告稱，中國影子銀行規模為20萬億，說明大量資金進入鋼筋混凝土被固化的同時，還有相當規模的非陽光化資金游離於正規金融體系之外。江南銀行董事長陸向陽說，經濟進入調整周期以後，鋼鐵、造船、光伏等產業全面過剩，去庫存化過程緩慢，資金周轉速率明顯下降，由此導致相關產業部類內部的結構性資金緊張，資金鏈越綳越緊。因為實體經濟缺乏效率，壞賬增加，銀行對新增貸款的投放也更加謹慎。
　　省社科院院長劉志彪分析說，現在錢緊的根源，一是資金不敢進入實體經濟，游離其外，在金融體系內進行自我封閉式循環，玩“空轉”游戲，二是資金長期錯配，比如大量進入地方平臺和房地產及高杠桿的理財產品。結果，信貸總量並未縮減，但結構性不平衡加劇並扭曲，大量市政項目沒有效益甚至是負效益，資金固化嚴重。而實體部門產能過剩嚴重，企業資金周轉速率下降。
　　黨的十八屆三中全會提出要加快經濟結構調整，同時加快金融體制改革，讓金融回歸理性、服務實體經濟。一方面政策層面鼓勵資金進入實體經濟，另一方面實體經濟又面臨大面積的產能過剩，投資的有效性現在是個問題。資深貨幣政策專家黃正威認為，必須在調結構、促轉型上有實質性推進，以實質性創新重拾中國製造和世界工廠的優勢。如果還是靠新增投資和繼續加大貨幣發行來穩增長，那風險會無窮堆積，資金進入實體經濟後的‘存活率’依然很低。本報記者陳志龍　　（原標題：喊錢緊，百萬億流向了哪裡）